L'essor des ETF peut-il signifier la fin du capitalisme financier ?

Les fonds d'investissement passifs (ETF) ont pour la première fois atteint le niveau des fonds actifs en montant d'argent sous gestion.

De 15% du marché de la gestion collective, leur part est passée en 2023 à 49% et les 50% seront dépassés cette année (cf. photo).

Les raisons sont claires : "à quoi ça sert de payer un gérant de fonds inefficace alors que je peux tout simplement suivre le marché pour moins cher ?", dixit la promesse des ETF. Promesse en partie tenue, vu que les ETF battent 80% des fonds actifs.

Je ne vois pas cette croissance rapide des ETF d'un bon œil.

Il y a 3 raisons à ceci :

1. Manque de contrôle actionnarial : les fonds passifs, en se concentrant principalement sur le suivi des indices, ne participent pas activement au contrôle du management des entreprises dans lesquelles ils investissent. Cela réduit la pression sur les entreprises pour améliorer leur performance et leur gouvernance. En effet, pour contrôler une entreprise, il faut des gérants. Or, un ETF, pour maintenir ses frais de gestion faibles, ne s'embarrasse pas de cette main-d'œuvre chère.

2. Comportement moutonnier : les fonds passifs suivent les indices. C'est tout. Or, les cours de bourse sont décidés par qui ? Par des investisseurs actifs.

Prenons le cas extrême de 90% d'un indice investi en ETF. Cela signifie que 10% des investisseurs décident de la direction à prendre (achat ou baisse). On court le risque de manipulations de marché et surtout de déconnection de celui-ci avec la réalité économique des entreprises.

C'est cocasse de voir que les investisseurs avertis, qui choisissent eux-mêmes leur investissement en ETF, ne sont que des moutons sans capacité décisionnaire suivant un nombre toujours moins important de bergers.

3. Renforcement des crises : en imitant les stratégies des gérants actifs, les fonds passifs peuvent potentiellement aggraver les crises du marché. Par exemple, lors de la vente massive d'actifs, les fonds passifs doivent vendre des parts pour rester alignés avec leurs indices de référence, ce qui peut exacerber la pression à la baisse sur les prix des actifs.

Le ruée vers les ETF peut entraîner une volatilité accrue du marché, surtout lors de périodes de stress financier.

Étonnement, il y a encore peu de littérature financière sur ces sujets. Même Chat GPT 4.0 sèche. Alors que pourtant ces risques évidents grandissent.

Je prédis une régulation massive des ETF dans les 10 prochaines années.

On verra.

Personnellement, j'ai aussi de l'argent investi en ETF, hein. Pour suivre certaines stratégies précises. Mais je suis prêt à parier que la stratégie "achète l'indice machin et garde le pendant 30-40 ans" ne fonctionnera pas pour les raisons ci-dessus.

Si vous souhaitez des conseils avertis sur vos finances et sur vos ETF, contactez-moi.